欧洲央行几乎肯定会在周四再次降息，并在随后的会议上保留所有选项，尽管其长达一年的宽松周期暂停的可能性越来越大。



随着通胀从疫情后高位回落，欧洲央行在13个月内已七次降息，寻求提振欧元区经济。在美国不稳定的经济和贸易政策再次打击欧元区经济之前，欧元区经济就已陷入困境。



由于目前通胀率已与2%的目标保持一致，而且许多政策制定者都表示将降息，周四的决定将不会引起争议，市场关注的焦点是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）可能会就未来的政策发出什么信号。



投资者已经消化了7月暂停加息的预期，一些保守的政策制定者主张暂停加息，让欧洲央行有机会重新评估国内外异常的不确定性和政策动荡将如何改变前景。



德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份报告中称，“要让鹰派支持6月降息，可能需要有条件的耐心暗示：只要在此期间没有出现重大的下行意外，就暗示愿意在7月暂停降息，等到9月再降息。”



暂停加息的理由基于这样一个前提：欧元区20国的中短期前景存在巨大差异，可能需要采取不同的政策回应。



通胀可能在短期内下降，甚至可能低于欧洲央行的目标，但支出增加和贸易壁垒升高可能会在以后增加价格压力。



更为复杂的是，货币政策对经济的影响有12至18个月的滞后性，因此现在批准的支持可能会帮助一个不再需要它的集团。



周四的降息将使存款利率降至2.0%，欧洲央行认为这是“中性的”——不再抑制经济，但也没有刺激经济。



*不同的前景*



欧洲央行承认近期经济疲软，预计将下调明年的增长和通胀预期。



美国总统唐纳德·特朗普的贸易战已经对经济活动造成了破坏，考虑到信心和投资受到打击，即使找到一个友好的解决方案，也将产生持久的影响。



这种缓慢的增长，加上能源成本下降和欧元走强，将抑制价格压力。



Investec经济学家桑德拉·霍斯菲尔德（Sandra Horsfield）表示：“关税的不确定性非常高，这不利于企业在投资和招聘方面做出长期决策。”

“在短期内，（这）本身将是一股抑制通胀的力量，无论关税最终定在哪里。”



大多数经济学家认为，明年通货膨胀率可能会低于欧洲央行2%的目标，这引发了人们对疫情大流行前10年的记忆，当时物价增长一直低于2%。



展望未来，前景将发生重大变化。



欧盟可能会对美国的任何永久性关税进行报复，从而提高国际贸易的成本。与此同时，企业可能会重新安置一些活动以避免贸易壁垒，但企业价值链的变化也可能提高成本。



欧洲国防开支（尤其是德国）的增加，以及绿色转型的成本可能会加剧通胀，而随着欧盟人口老龄化，劳动力不断萎缩，这将使工资压力上升。



“我们认为欧洲央行降息的窗口期将在夏末关闭。”瑞银（UBS）分析师莱因哈德 克鲁斯（Reinhard Cluse）表示。



“我们认为，欧洲央行可能不得不在2026年末再次加息，以应对2027年不断上升的通胀压力，因为欧元区-德国-劳动力市场在人口结构转型期间受到结构性紧缩的影响。”